В  настоящее время низкая инвестиционная активность нашей страны по сравнению с другими более развитыми рынками является одной из основных проблем российского рынка. Это приводит к дефициту статистических данных, которые необходимы для выявления влияния поведения инвесторов на рыночную конъюнктуру. Как известно, эффективная трансформация сбережений в инвестиции (которые затем перетекают в наиболее эффективно – функционирующую отрасль) положительно сказывается на развитии фондового рынка. Однако на российском фондовом рынке такая трансформация мало заметна, поскольку численность розничных инвесторов на российском рынке достаточно мала по сравнению с другими странами. Это объясняется небольшим доходом населения, нехваткой профессиональных брокеров и другими макроэкономическими проблемами.

Кроме того, не менее важную роль здесь играют и такие факторы, как низкий уровень доверия к финансовой системе, неприятие риска большей частью населения и низкая рыночная культура. В данной статье было рассмотрено, как поведенческие особенности инвесторов влияют на российский рынок ценных бумаг.

Целью данной работы заключалась в выявлении влияние поведения инвесторов на российский фондовый рынок. Для этого были решены следующие задачи:

• рассмотрели показатели, влияющие на фондовый рынок;
• оценили проявление поведенческих особенностей российских инвесторов на рынке.

Проблема низкой инвестиционной активности розничных инвесторов в России очень актуальна. По данным «Национальной лиги управляющих (НЛУ)» [4], общее число счетов всех розничных паевых инвестиционных фондов (ПИФ) составило 1,842 млн. Однако столь большое количество пайщиков оказалось благодаря ПИФу «Альфа-Капитал», без учета которых сейчас в России насчитывается около 800 тыс. пайщиков. Согласно данным управляющей компании «Райффазен Капитал» [5] на 2010 г. в России пайщиками фондов являлся лишь один процент трудоспособного населения. Объём инвестиций в России в открытые ПИФы составил 16 евро с человека. Этот показатель был самым низким в Европе, лидером по вложениям оказалась Франция: инвестиции превысили 22 тысячи евро на человека. На данный момент фонды пополняются в основном благодаря вложениям старых инвесторов. Поскольку на рынок приходит не так много новых людей, обеспеченье текущих притоков в фонды лежит на плечах уже существующих инвесторов.

Также низкая инвестиционная активность россиян подтверждается данными «Национального Агентства Финансовых Исследований (НАФИ)» [3], которое в сентябре 2010 г. опросило 1600 человек в 140 населенных пунктах в 42 регионах России.

По данным НАФИ лишь 1% респондентов заявили,  что в ближайшие 12 месяцев воспользуются инвестиционными услугами (приобретение акции или ПИФов). Причины такой низкой активности могут быть следующие:

• относительно короткая история развития фондового рынка России;
• позднее появление профессиональных брокеров;
• низкий уровень доверия населения к финансовым институтам из-за неудачных вложений россиян (в результате образования финансовых пирамид, кризиса);
• не высокий уровень финансовой культуры, препятствующий включению граждан в инвестиционную деятельность, а в условиях кризиса - использованию современных финансовых («Сегодня 26% населения РФ не знают о существовании фондового рынка, и лишь 6–9% знают, где можно купить акции» [8]).

Для выявления влияния поведения инвесторов на российский рынок ценных бумаг был проведён количественный анализ, который заключался в изучении коэффициента автокорреляции и вычислении β – коэффициента (поведенческого коэффициента). Используя последний показатель, можно определить «настроение»  рынка. Настроение рынка представляет собой фактор, который может повышать или понижать движение цен акций и всего рынка в целом. Наличие этого фактора обусловлено ожиданиями инвесторов относительно будущего движения рынка и доверием к рынку.

Для вычисления β-коэффициента был проведён регрессионный анализ. Для начала рассчитали два индекса:

индекс₁ = число положительных доходностей/ число отрицательных доходностей [1];
индекс₂ = (число положительных доходностей : объём торгов)/( число отрицательных доходностей : объём торгов) [1].

 Для расчета индексов мы использовали данные о ценах закрытия пяти наиболее торгуемых акций (ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», ОАО ГМК «Норильский Никель», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ОАО «СбербанкРоссии») за последние два года [6].

На основе дневных цен закрытия мы рассчитали значения логарифмических дневных доходностей каждой акции:

Логарифмическая дневная доходность акции = Ln (P_t / P_t-1)[2],

где
P_t – цена закрытия текущего дня, д.е.
P_t-1 – цена закрытия предыдущего дня, д.е.

Рассчитав индексы 1 и 2 для каждого дня, нашли среднее значение данных показателей за месяц. Затем для каждого среднего значения индекса 1и 2 рассчитали среднедневную доходность индекса ММВБ за период, равный одной рабочей неделе (с лагом в 5 дней). В результате, провели регрессионный анализ зависимости доходности индекса ММВБ от индекса рыночного настроения, который отражает страх и жадность инвесторов на рынке в определенный момент или промежуток времени. В итоге получили следующие результаты (табл. 1, табл. 2):

Читать полный текст статьи …

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Линч П. Метод Аитера Линча: стратегия и тактика индивидуального инвестрора –М. : Альпина Бизнес Букс, 2008.- 265 с.
2. Лукашов А. Измеренная угроза – http // www.forumconsulting.ru
3. Национальное агентство финансовых исследований [Электронный ресурс] - http://nacfin.ru
4. Национальная лига управляющих [электронный ресурс] –http // lenta.ru
5. Райффазен Капитал [электронный ресурс] – http // www.raiffeisen-capital.ru
6. РБК. Рейтинг [электронный ресурс] –http // rating.rbc.ru
7. Финнам [электронный ресурс] –http // www.finam.ru
8. Фонд общественного мнения [Электронный ресурс] - http://corp.fom.ru
9. Stat Soft [электронный ресурс] –http // www.statsoft.ru