viagra super force

+7(495) 123-XXXX  г. Москва

Выпуски журналов

  • Серия
  • Серия
  • Серия
  • Серия
  • Журнал
  • Журнал
  • Журнал
  • Журнал

Н.Н. Мартыненко,  (Научный рук., К.э.н., доцент каф. «Банки и банковский менеджмент» Финансового университета при Правительстве РФ, г. Москва)

Я.О. Боднарук,  (Студентка магистратуры каф. «Банки и банковский менеджмент», Финансовый университет при Правительстве РФ, г. Москва)

Е.И. Митяева,  (Студентка магистратуры каф. «Банки и банковский менеджмент», Финансовый университет при Правительстве РФ, г. Москва)

Серия «Познание» - # МАЙ-ИЮНЬ  2016

Проектное финансирование
В данной статье рассмотрен один из наиболее актуальных на сегодняшний день методов привлечения крупных инвестиций посредством банковской деятельности – проектное финансирование. Авторами детально описываются используемые в банках способы осуществления и инструменты вышеупомянутого метода аккумуляции денежных средств. Представлен перечень рисков, возникающих в ходе реализации банками проектного финансирования, и дана их классификация. А также предложены методы эффективного управления и минимизации обозначенных рисков.

Ключевые слова: Проектное финансирование, банки, банковские риски, управление рисками, минимизация рисков.

 

В  современных экономических условиях роль проектного финансирования для привлечения капитала в России заметно возрастает. Причинами столь возросшей популярности данного способа инвестиций являются не только его высокое качество как экономического инструмента, позволяющего решать сложные проблемы реализации инвестиционных проектов, но и реакция на увеличение суверенных рисков, снижение возможностей использования традиционных источников привлечения капиталовложений.

Так под проектным финансированием принято понимать комплексное долгосрочное кредитование инвестиционного проекта, основанное на прогнозах его будущего развития. Обеспечение денежными ресурсами специально созданной проектной компании может осуществляться с помощью различных финансовых инструментов долгового, долевого и производного характера.

При этом необходимо отметить, что основным источником погашения задолженности являются денежные потоки, полученные при условии успешного завершения проекта в будущем. Что же касается обеспечения в рамках проектного финансирования, то оно, как правило, представляет собой имущество, приобретенное или созданное в рамках данного проекта [5].

Ключевую роль в развитии проектного финансирования на сегодняшний день играют коммерческие банки.

Лидерские позиции на рынке проектного финансирования в банковском секторе в настоящее время занимают: Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.  Кроме того, межведомственная комиссия при Минэкономразвития РФ в начале 2015 года отобрала несколько банков и международных финансовых организаций для участия в программе проектного финансирования. В их число вошли Сбербанк, Россельхозбанк, Альфа-банк, ВТБ, Промсвязьбанк, Газпромбанк, банк «ФК Открытие», Международный инвестиционный банк, Евразийский банк развития.

В процессе управления рисками в проектном финансировании кредитные организации стремятся к их минимизации при помощи различных схем диверсификации рисков. Так банки применяют 2 основные формы финансирования проектов: параллельное и последовательное [2].

Параллельное финансирование может осуществляться двумя способами:

  • Заключение каждым конкретным банком кредитного соглашения с заёмщиком и обеспечение им финансирования в рамках установленной договором доли;
  • Создание кредитными организациями синдиката/консорциума. В этом случае консорциумом назначается главный менеджер, который осуществляет подготовку и подписание кредитного договора, расчетные операции, за реализацию которых он получает комиссионное вознаграждение.

При последовательном финансировании основной банк-кредитор оценивает проект, составляет кредитное соглашение и предоставляет ссуду. После чего требования по займу передаются другим банкам, что позволяет основному кредитору снять дебиторскую задолженность со своего баланса. Это делается по причине того, что даже масштабная финансовая организация с благонадёжной репутацией и большим кредитным потенциалом не в состоянии профинансировать ряд капиталоемких проектов, не ухудшив состояние своего баланса. За проделанную работу банк также получает комиссионное вознаграждение.

Альтернативным вариантом передачи долговых требований банкам является секъюритизация. На практике это происходит следующим образом -крупный банк продает дебиторскую задолженность трастовым компаниям,

которые выпускают под неё ценные бумаги и размещают их на рынке с помощью инвестиционных банков. В свою очередь средства, поступающие от заемщика в счет погашения своей задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг.

Говоря об инструментах проектного финансирования, стоит также отметить, что в современной отечественной практике наиболее широко применяются банковские и синдицированные кредиты.

Далее перейдем к выделению и анализу рисков проектного финансирования, а также к изучению методов их регулирования.

Начнем с того, что риском в контексте проектного финансирования является событие с неопределенной степенью вероятности наступления, которое, случившись, может оказать положительное либо отрицательное влияние на проект. Негативные последствия рисков проявляются в ухудшении итоговых показателей эффективности проекта. Зачастую это происходит в результате некорректной оценки рисков и/или неграмотного  управления ими.

Ввиду того, что каждый проект, по сути, является уникальным и имеет свои особенности, перечислить и учесть все риски практически невозможно. Однако можно выделить ряд основных видов рисков: риск срыва поставок сырья; риск регулирования; риск участников проекта (включая риск недофинансирования, как один из самых серьёзный в данном контексте); риски, сопутствующие операции синдицированного кредитования; а также технологический, операционный, рыночный, процентный, валютный, экологический, юридический, политический риски, форс-мажор и т.д. Кроме того, при проектном финансировании особенно велики риски, связанные со сбытом продукции. Наличие такого многообразия рисков объясняется, в первую очередь, сложностью структуры и масштабностью проектов, а также наличием большого количества участников.

Риск-менеджмент в проектном финансировании начинается с определения наибольшего числа возможных отрицательных событий. На следующем этапе осуществляется минимизация влияния тех событий, которых нельзя избежать, и одновременно обеспечение средств на покрытие непредвиденных расходов.

К наиболее эффективным способам и приемам минимизации рисков проектного финансирования относят следующие [1]:

  • диверсификация рисков между участниками проекта;
  • предоставление гарантий, страхование;
  • создание резервного фонда;
  • хеджирование валютных рисков;
  • привлечение независимой надзорной компании в целях осуществления мониторинга объекта, качества и цены работ по проекту.

На практике банки наиболее чаще всего используют следующие способы минимизации проектных рисков:

  • привлечение лицензионных оценщиков и аудиторов для анализа и оценки отдельных видов рисков, в том числе нефинансового характера;
  • мониторинг соответствующих рисков в ходе реализации проекта (технический надзор, инжиниринговые и сюрвейерские услуги);
  • проведение детального изучения структур и лиц, участвующих в проекте.

Далее рассмотрим классификацию рисков проектного финансирования с точки зрения банка, разработанную Харматом А.М. с учетом специфики их регулирования. Для этого обратимся к Таблицам 1 и 2, которые были составлены нами на основании работы Хармата А. М. «Современные методы и инструменты регулирования рисков проектного финансирования» [5]. Данная классификация приобретает особую актуальность, так как описанные в ней риски начинают концентрированно реализовываться на практике у подавляющего большинства заемщиков, привлекающих инвестиции с помощью проектного финансирования.

Основой для данной классификации является такой параметр, как жизненный цикл инвестиционного проекта, начинающийся от рождения идеи реализации проекта и заканчивающийся моментом достижения его цели [6]. Такой подход обоснован тем, что на разных стадиях жизненного цикла проекта возникает масса рисков. Ситуация усугубляется  тем, что один и тот же риск на различных стадиях, после его наступления, может повлечь за собой абсолютно разные последствия. В связи с этим методы и инструменты минимизации и защиты от рисков на отдельных стадиях жизненного цикла проекта могут отличаться друг от друга.

Жизненный цикл проекта можно разделить на несколько стадий, каждая из которых обладает различной степенью рискованности для банка.  Так на прединвестиционной стадии происходит создание бизнес-плана инициаторами проекта и его оценка банком, проводится анализ технико-экономических обоснований проекта, принимается решение о выполнении проекта. Соответственно на этой стадии должны быть приняты меры по организации финансирования проекта.

Инвестиционная стадия включает в себя привлечение инвестиций, закупку сырья и материалов, строительно-монтажные работы, строительство, ввод производственных мощностей в строй. Данный этап характеризуется наибольшими рисками для банков в качестве финансирующих сторон. Они становятся наиболее уязвимыми, так как их средства начинают перетекать к проектной компании, в то время как о генерации каких-либо денежных потоков можно будет говорить только на этапе эксплуатации проекта.

Ввод в эксплуатацию (запуск) включает в себя приемочные испытания, сдачу-приемку объекта, т. е. осуществление проверки его функционирования в соответствии с оговоренными затратами и согласованными техническими характеристиками. На данном этапе всё ещё не идёт речь о денежных потоках.

Эксплуатационная стадия подразумевает выход на заданную мощность, производство продукции проекта и/или оказание услуг. На этой стадии уже происходит получение выручки (поступают денежные потоки), и соответственно погашение займов/выплата дивидендов акционерам.

В данном случае риски будут классифицированы как «Риски формирования проекта» и «Риски функционирующего проекта» [6].

К группе «Риски формирования проекта» относится весь спектр внешних либо внутренних по отношению к проекту рисков, наступление которых может привести к невозможности окончания строительства объекта и/или ввода его в эксплуатацию. Стадии возникновения данных рисков: прединвестиционная; инвестиционная; ввод в эксплуатацию.

Читать полный текст статьи …


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Андреева А.Б., Черновский С.М. Минимизация рисков проектного финансирования в банковской сфере // Ежегодник «Виттевские чтения». -2014. - №1. – С. 66-69.
2. Езангина И.А., Хмурова Т.В. Банковское проектное финансирование: содержание, сфера распространения, риск // Молодой учёный. – 2015. – № 23 (часть 5). – C. 531-533.
3. Климашина В.В., Титов В.А. Использование проектного финансирования в качестве эффективного экономического инструмента // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. - 2016. - №3-3. – С.506.
4. Мартыненко Н.Н., Колеватов С.В. .К вопросу об оптимизации риск-ориентированного внутреннего контроля в подразделениях главного управления Банка России в условиях нестабильной экономики Теоретические и прикладные аспекты современной науки. 2014. № 6-5. С. 169-174
5. Тараник Ю. В., Шелкунова Т.Г. Принципиальные особенности и перспективы проектного финансирования в рамках инвестиционной деятельности банков // Новая наука: Проблемы и перспективы. – 2016. - №4-1. – С. 194-199.
6. Хармат А.М. Современные методы и инструменты регулирования рисков проектного финансирования // Вестник Финансового университета. - 2014.- №5(83) .- С. 137-143.
7. Мартыненко Н.Н., Окунева А.И. Региональная экспансия: трудности развития для западных игроков на российском рынке Экономика. Налоги. Право. 2013. № 6. С. 136-141



© 
Н.Н. Мартыненко, Я.О. Боднарук, Е.И. Митяева, Журнал "Современная наука: актуальные проблемы теории и практики".
 

 

 

 
SCROLL TO TOP

 Rambler's Top100 @Mail.ru